[KJtimes=김봄내 기자]SK이노베이션[096770]과 LG화, LG화학[051910], 진성티이씨[036890] 등에 대해 KB증권과 NH투자증권, 유진투자증권 등이 주목하고 있어 그 배경에 관심이 쏠리고 있다.

25일 KB증권은 SK이노베이션에 대한 목표주가를 19만원으로 18.8% 상향조정하고 투자의견으로는 매수를 제시했다. 이는 배터리사업의 경우 공격적인 생산능력 확대를 통해 2022년에는 BEP수준을 달성하고 2023년에는 유의미한 영업이익 시현이 가능할 것이라는 전망에 따른 것이다.

KB증권은 목표주가를 상향하는 이유는 2021~2022년 이동제한 조치 완화에 따른 석유사업 실적증가와 2021~2023년 배터리사업 실적개선을 반영해 P/B-ROE모델에 적용되는 ROE (기존 7.5%, 신규 8.8%)가 상승했기 때문이라고 설명했다.

같은 날, NH투자증권은 LG화학에 대한 목표주가와 투자의견에 대해 각각 75만원과 매수를 제시했다. 이는 이 회사의 배터리사업 물적 분할 결정 후 주가 약세를 나타냈으나 향후 투자 통한 성장 고려하면 인적분할보다는 물적 분할 유리한 측면이 더 많다는 분석에 기인한다.

NH투자증권은 2차전지 사업 가치는 분할 전 시가총액 이상으로 확대 가능한 것으로 추정되고 2차전지 밸류체인 평균 EV/EBITDA 적용 시 신설법인 가치는 약 45.6조원으로 평가되며 CATL 시가총액은 78조원으로 신설법인 가치 평가 시 CATL과 유사한 수준으로 확대될 가능성을 고려할 수 있다고 설명했다.

이날 유진투자증권은 진성티이씨에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 1만4000원과 투자의견 매수를 제시했다. 이는 이 회사가 2021년 실적기준 PER 10.5배 수준으로 본업만으로도 투자 매력이 높은 상태라는 평가에 따른 것이다.

유진투자증권은 진성티이씨는 미국과 중국에 동시에 생산공장을 운영하며 캐터필러, 존디어 히타치 등 글로벌 선두업체들 매출비중이 80% 이상인 업체로 내년부터 하부주행체 전체를 모듈식으로 공급하는 신규 매출도 시작되기 때문에 글로벌 건설기계 시장에서의 위상이 더 높아지게 됐다고 밝혔다. 

백영찬 KB증권 연구원은 “SK이노베이션의 배터리사업 외형성장이 빠르게 진행되고 있는데 1분기 2888억원이었던 매출액은 4분기 7000억원 내외까지 증가할 전망”이라며 “상반기 상업가동을 시작한 헝가리 1공장과 중국 창저우 공장의 유효 가동률은 80% 내외로 판단된다”고 분석했다.

백 연구원은 “배터리 생산능력 또한 빠르게 확대될 전망”이라면서 “2020년 27GW에서 2021년 40GW, 2022년 62GW, 2023년 84GW까지 증설 계획이 예정되어 있는데 증설물량의 대부분이 수주를 받은 상황인 점을 고려하면 실적개선 속도 또한 예상보다 빠르게 전개될 것”이라고 내다봤다.

김동양·황유식 NH투자증권 연구원은 “LG화학 분할의 경우 인적분할이 주주가치 제고에 유리하다는 의견이 다수 존재한다”며 “이는 분할 후 존속/신설법인 합산가치가 분할 전보다 증가할 수 있다는 믿음에 근거하는데 다만 인적분할은 물리적으로 2021년 하반기 가능하다”고 지적했다.

이들 연구원은 “물적분할의 경우 SI유치, IPO 등 산업 환경에 따른 다양한 전략 및 대규모 투자금 유치 가능하다”면서 “2차전지 관련 유관 사업 간 시너지가 가능하여 사업 확장에 유리. 자회사 지분 매각 시 지분 희석과 디스카운트 문제가 있지만 유입된 현금 활용 특별배당으로 존속법인 주주가치 제고 필요하다”고 덧붙였다.

한병화 유진투자증권 연구원은 “하부주행체 모듈식 납품은 캐터필러부터 시작되고 순차적으로 여타 고객들로도 확장될 가능성이 높다”며 “고객들은 코로나 사태로 글로벌 아웃소싱 업체들의 다변화와 리쇼어링 두 가지를 동시에 진행하고 있는데 진성티이씨는 두 흐름에 다 수혜를 볼 수 있다”고 예상했다.

한 연구원은 “중국과 국내 공장은 일본업체들이 주로 하던 하부주행체 모듈을 대신 생산하고 미국공장에서는 캐터필러, 디어 등의 리쇼어링에 따른 효과를 누릴 것”이라면서 “2021년 이 회사의 건설기계 부품 매출액 3320억원으로 올해 대비 18% 증가할 것”이라고 추정했다.