[Kjtimes=김봄내 기자] CJ대한통운[000120]이 증권사들의 커다란 관심을 받고 있다. 대표적으로 꼽을 수 있는 증권사로는 KB증권과 NH투자증권, 미래에셋증권 등이 있다. 그러면 이들 증권사는 이 종목의 어떤 메리트에 관심을 두고 있는 것일까.
13일 KB증권은 CJ대한통운의 목표주가로 15만원을 투자의견으로 매수를 제시했다. 그러면서 목표주가는 DCF방식(WACC 5.4%, 영구성장률 0.3%)을 적용해 산출했으며 12개월 포워드 기준 implied P/E 10.6배, implied P/B 0.72배, 5월 10일 종가 기준 상승 여력은 25.6%에 해당한다고 밝혔다.
KB증권은 CJ대한통운의 경우 투자포인트는 중국발 이커머스 물량에 힘입은 택배 수송량 증가 반전, 기존 택배사업과 달리 상승하고 있는 풀필먼트 매출단가, CL사업의 수익성 개선 등이라고 부연했다.
같은 날, NH투자증권은 CJ대한통운에 대한 목표주가와 투자의견으로 16만7000원과 매수를 제시했다. 이는 이 회사의 경우 물류 사업 내 역량을 감안하면 알리익스프레스 물류 계약도 긍정적 결과가 기대되고 풀필먼트도 하반기로 가면서 성장률이 재차 높아질 것이라는 전망에 따른 것이다.
NH투자증권은 CJ대한통운 글로벌 사업부의 경우 미국, 인도 지역 내 외형 성장에도 동남아 지역 외형 부진 및 사업 효율화 비용 발생으로 영업이익 116억원으로 전년대비 17% 감소했으나 다만 최근 컨테이너 물동량이 개선되고 있어 하반기에는 수익성이 개선될 것이라고 기대했다.
◆ "투자의견 Buy, 목표주가 15만원 제시"
이날 미래에셋증권은 CJ대한통운에 대한 목표주가로는 17만5000원을, 투자의견으로는 매수를 제시했다. 이는 이 회사의 경우 현재 주가는 PBR 0.7배 수준으로 물동량 둔화 시기인 2021~23년(0.6배)과 유사하며 새로운 성장 동력이 나타나고 있는 만큼 장기적으로 장부가 수준의 주가 반등은 가능하다는 판단에 기인한다.
미래에셋증권은 CJ대한통운의 경우 1분기 매출액은 2조9214억원으로 시장 기대치를 충족했고 택배 사업 매출액이 2.9% 증가했으며 CL 및 글로벌 부문 역시 각각 W&D와 포워딩 성장에 힘입어 매출 성장을 시현했다고 판단했다.
강성진 KB증권 연구원은 ″CJ대한통운의 경우 이커머스 영업이익은 부진했으나 단가가 상승하고 있어 유의미한 실적 부진으로 보기는 어렵다 이커머스 영업이익은 부진했지만 단가가 상승하고 있어 유의미한 실적 부진으로 보기는 어렵다″며 ″비택배부문 영업이익은 559억원 로 예상보다 43억원 많았다″고 분석했다.
강 연구원은 ″기존 택배사업의 수익성 개선 둔화를 반영해 영업이익 전망치를 소폭 하향하나 직구물량 증가에 따른 택배 이익 개선 효과는 계속 유효할 것으로 보인다″면서 ″이커머스 사업의 물량 성장 및 판가 상승 또한 중요한 영업이익 증가 요인이 될 것″이라고 예상했다.
정연승 NH투자증권 연구원은 ″CJ대한통운의 경우 소형 택배 비중 증가로 단가는 전년대비 1.8% 하락했는데 2분기에는 물동량 증가율이 더 높아질 전망″이이며 ″하반기에는 택배 서비스 고도화(도착 보장 확대, 당일, 일요배송 서비스 확장)에 따른 추가금 부과 예정으로 이를 통해 단가 하락 만회 및 수익성 추가 개선 기대된다″고 분석했다.
정 연구원은 ″계약물류의 경우 영업이익 413억원으로 전년대비 18% 증가하면서 예상 상회했고 물류 컨설팅 수주가 증가하는 등 비용 효율화 및 생산성 개선으로 수익성 개선세가 계속되고 있다″면서 ″물류 아웃소싱 확대로 W&D의 외형 성장세는 4분기부터 높아질 것″이라고 내다봤다.
◆ "중장기 성장 방향성 유지한다"
류제현 미래에셋증권 연구원은 ″CJ대한통운의 경우 5월 재계약이 예정되어 있는 중국 플랫폼업체 등에서 추가 물량 증가가 기대된다″며 ″1분기 역시 ICC와 GDC 물량이 전년대비 증가율이 확대됐고 이에 따라 이커머스 등의 물량 비중은 5%로 소폭 증가하는 등 그 영향력이 지속적으로 커지고 있다″고 진단했다.
류 연구원은 ″이 회사의 시장 점유율(쿠팡 제외)은 44.5%로 지난해 4분기 대비 확대됐다″면서 ″다만 쿠팡 실적(직매입 제외)을 포함할 경우에는 29.0%로 전분기(30.9%) 대비 추가 하락했으나 향후 직구 물량 증가, 네이버 물량 확대와 함께 점진적 점유율 하락 추세가 완화될 것″이라고 기대했다.
