[Kjtimes=김봄내 기자] 최근 국내 증시 상승세는 이어지면서 전형적인 순환매 장의 모습을 나타내고 있다. 크게 올랐던 종목들이 숨 고르기 하는 사이 상대적으로 덜 오른 종목에 매수세가 몰리는 형국이다. 하지만 전문가들 사이에선 미국 증시가 연일 사상 최고치를 찍은 상황에서 고율의 관세 영향을 과소평가해선 안된다는 지적도 나오고 있다.
이런 가운데 유안타증권과 NH투자증권, 하나증권 등 증권사가 각각 농심[004370]과 셀트리온[068270], HD현대일렉트릭[267260] 등의 종목에 관심을 보이고 있어 그 배경에 관심이 쏠린다. 이들 증권사가 관심을 나타내는 이유는 무엇 때문일까.
22일 유안타증권은 농심에 대한 목표주가로 49만원을, 투자의견으로 매수를 제시했다. 이는 이 회사의 경우 2분기를 저점으로 하반기 실적 정상화 구간에 진입할 것으로 판단되며 12개월 선행 기준 PER은 12배 수준으로 국내외 판가 인상 효과 등을 고려할 때 밸류에이션 매력은 유효하다는 분석에 따른 것이다.
유안타증권은 농심의 경우 국내 수익성 회복, 북미 가격 인상 및 툼바 성과 가시화 유럽 법인 정상화와 글로벌 커버리지 확대는 2025년 2분기~2026년 1분기 구조적 실적 리레이팅의 모멘텀으로 작용할 수 있다고 내다봤다.
◆"판매효과 본격화+툼바 입점 확대″
같은 날, NH투자증권은 셀트리온에 대한 목표주가와 투자의견에 대해 각각 23만원과 매수를 제시했다. 그러면서 이 회사의 경우 2분기 연결 매출액 9615억원, 영업이익 2425억원으로 시장 컨센서스 부합 및 역대 2분기 최대 실적 기록했다고 설명했다.
NH투자증권은 셀트리온의 경우 바이오 제품 중 Tier1 제품 매출액은 4148억원으로 기저 효과로 인해 추정치를 하회한 반면 Tier2 제품의 매출액은 4680억원으로 추정치를 상회하며 큰 폭 성장했고 특히 처음으로 분기 Tier2 매출 비중 50% 상회하면서 분기 영업이익률 25%로 큰 폭 개선됐다고 덧붙였다.
이날 하나증권은 HD현대일렉트릭에 대한 목표주가를 56만원으로 기존 대비 12% 상향하면서 투자의견으로 매수를 제시했다. 이는 이 회사의 경우 오는 2027년 예상 EPS에 목표 PER 20배를 적용했을 때 2분기 실적이 시장 기대치에 부합했다는 분석에 기인한다.
하나증권은 HD현대일렉트릭의 경우 관세 등 원가 측면의 변동 요인에도 불구하고 양호한 마진을 유지하는 모습이며 수주잔고에서 북미 비중이 소폭 하락했으나 여전히 64%대를 유지하고 있어 향후 이익률은 우상향 기조가 지속될 수 있다고 전망했다.
손현정 유안타증권 연구원은 ″농심의 경우 실적 개선은 하반기부터 본격화될 것으로 전망된다″며 ″특히 국내는 소비 심리 회복과 정부 민생지원금 지급(7~8월) 효과가 겹쳐 매출 및 이익 레버리지를 동시에 확보할 수 있다″고 분석했다.
손 연구원은 ″해외는 여전히 툼바 신제품 입점 초기 단계이나 북미 외에도 동유럽, 북유럽 등 글로벌 커버리지 확장이 진행 중″이라면서 ″유럽 판매법인(3월 설립) 역시 3분기부터 실적 반영이 본격화될 것″이라고 전망했다.
한승연 NH투자증권 연구원은 ″셀트리온의 경우 2025년 하반기 옴리클로, 앱토즈마 등 4개 품목의 출시가 예정되어 있어 고마진 신규 제품 성장은 지속될 것″이라며 ″더불어 고원가 재고 비율 축소 지속, 하반기 TI 생산 본격화, 램시마 개발비 상각 종료, DS 외주 생산 미반영 등으로 원가율 추가 개선을 기대한다″고 밝혔다.
한 연구원은 ″지난 3월 이후 주가 조정은 실적 우려 및 미국 의약품 관세 불확실성 탓″이라면서 ″다만 해당 이슈들 해소 기대로 최근 주가 반등에 성공했고 향후 추세적 우상향 위해서는 영업이익 성장과 신성장 전략 성과가 필요하다″고 지적했다.
◆"시장 컨센서스 OP 부합"
유재선 하나증권 연구원은 ″HD현대일렉트릭의 경우 현재 선적이 진행 중인 물량은 하반기 중 순차적으로 실적에 반영될 전망″이라며 ″연결 조정 규모는 매출총이익에 비례하는 수준으로 이뤄지고 수주 마진은 꾸준히 개선되고 있다는 점에서 분기 단위 변동성에도 불구하고 향후 장기적인 이익 성장 흐름은 명확하다″고 판단했다.
유 연구원은 ″수주는 전 분기 대비 소폭 둔화됐지만 수요는 견조하고 공급은 제한적인 상황은 달라지지 않았다″면서 ″정책 불확실성이 해소되지 않았지만 관세는 이미 비용에 반영되고 있고 고객사와 협상이 긍정적으로 마무리될 경우 향후 추가적인 이익 개선으로 연결될 수 있다″고 관측했다.
